งานประเมินมูลค่าของธุรกิจในระยะต่าง ๆ ของการพัฒนาจะไม่สูญเสียความเกี่ยวข้อง องค์กรเป็นสินทรัพย์ระยะยาวที่สร้างรายได้และมีความน่าดึงดูดใจในการลงทุน ดังนั้นคำถามเกี่ยวกับมูลค่าจึงเป็นที่สนใจของหลาย ๆ คน ตั้งแต่เจ้าของและผู้บริหารไปจนถึงหน่วยงานของรัฐ

ส่วนใหญ่มักใช้ในการประเมินมูลค่าขององค์กร วิธีรายได้ (แนวทางรายได้) เนื่องจากนักลงทุนรายใดก็ตามลงทุนเงินไม่เพียงแต่ในอาคาร อุปกรณ์ และสินทรัพย์ที่มีตัวตนและไม่มีตัวตนอื่นๆ แต่ยังลงทุนในรายได้ในอนาคตที่ไม่เพียงแต่สามารถชดใช้การลงทุน แต่ยังนำมาซึ่งผลกำไรด้วย ซึ่งจะเป็นการเพิ่มความเป็นอยู่ที่ดีของนักลงทุน ในขณะเดียวกัน ปริมาณ คุณภาพ และระยะเวลาของแหล่งรายได้ในอนาคตที่คาดหวังจะมีบทบาทพิเศษในการเลือกวัตถุการลงทุน ไม่ต้องสงสัยเลยว่าจำนวนรายได้ที่คาดหวังนั้นสัมพันธ์กันและขึ้นอยู่กับอิทธิพลของความน่าจะเป็นอย่างมหาศาล ขึ้นอยู่กับระดับความเสี่ยงของความล้มเหลวในการลงทุนที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งจะต้องนำมาพิจารณาด้วย

บันทึก! ปัจจัยต้นทุนพื้นฐานเมื่อใช้วิธีนี้คือรายได้ในอนาคตที่คาดหวังของบริษัท ซึ่งแสดงถึงผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจบางประการสำหรับเจ้าขององค์กร ยิ่งรายได้ของบริษัทสูงเท่าไร มูลค่าตลาดของบริษัทก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น

วิธีรายได้คำนึงถึงเป้าหมายหลักขององค์กรนั่นคือการทำกำไร จากตำแหน่งเหล่านี้ เหมาะที่สุดสำหรับการประเมินธุรกิจ เนื่องจากสะท้อนถึงโอกาสในการพัฒนาองค์กรและความคาดหวังในอนาคต นอกจากนี้ยังคำนึงถึงความล้าสมัยทางเศรษฐกิจของวัตถุ และยังคำนึงถึงแง่มุมของตลาดและแนวโน้มเงินเฟ้อผ่านอัตราคิดลดด้วย

แม้จะมีข้อได้เปรียบที่ไม่อาจปฏิเสธได้ แต่แนวทางนี้ก็ไม่ได้ปราศจากข้อโต้แย้งและแง่ลบ:

• มันค่อนข้างใช้แรงงานเข้มข้น
• มันเป็นลักษณะของความเป็นส่วนตัวในระดับสูงเมื่อคาดการณ์รายได้
• มีสัดส่วนความน่าจะเป็นและแบบแผนในสัดส่วนสูง เนื่องจากมีการกำหนดสมมติฐานและข้อจำกัดต่างๆ ไว้
• อิทธิพลของปัจจัยเสี่ยงต่าง ๆ ที่มีต่อรายได้ที่คาดการณ์นั้นมีมาก
• เป็นปัญหาในการกำหนดรายได้ที่แท้จริงที่แสดงโดยองค์กรในการรายงานอย่างน่าเชื่อถือและเป็นไปได้ว่าการสูญเสียนั้นจงใจสะท้อนให้เห็นเพื่อวัตถุประสงค์ต่าง ๆ ซึ่งเกี่ยวข้องกับความทึบของข้อมูลจากองค์กรในประเทศ
• การบัญชีสำหรับสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักและสินทรัพย์ส่วนเกินมีความซับซ้อน
• การประเมินวิสาหกิจที่ไม่ได้ผลกำไรไม่ถูกต้อง

จำเป็นต้องให้ความสนใจเป็นพิเศษกับความสามารถในการกำหนดแหล่งรายได้ในอนาคตขององค์กรได้อย่างน่าเชื่อถือและการพัฒนากิจกรรมของ บริษัท ในระดับที่คาดหวัง ความแม่นยำของการคาดการณ์ยังได้รับอิทธิพลอย่างมากจากเสถียรภาพของสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจภายนอก ซึ่งมีความสำคัญต่อสถานการณ์เศรษฐกิจรัสเซียที่ค่อนข้างไม่มั่นคง

ดังนั้นจึงขอแนะนำให้ใช้วิธีการประเมินบริษัทเมื่อ:

• พวกเขามีรายได้ที่เป็นบวก
• สามารถคาดการณ์รายได้และค่าใช้จ่ายที่เชื่อถือได้

การคำนวณมูลค่าของบริษัทโดยใช้วิธีรายได้

การประมาณมูลค่าของธุรกิจโดยใช้วิธีรายได้เริ่มต้นด้วยการแก้ปัญหาต่อไปนี้:

1) การคาดการณ์รายได้ในอนาคตขององค์กร

2) นำมูลค่าของรายได้ในอนาคตขององค์กรมาสู่ช่วงเวลาปัจจุบัน

การแก้ปัญหาเหล่านี้อย่างถูกต้องจะช่วยให้ได้รับผลลัพธ์ขั้นสุดท้ายที่เพียงพอของงานการประเมิน สิ่งที่สำคัญที่สุดในการคาดการณ์คือการทำให้รายได้เป็นปกติด้วยความช่วยเหลือซึ่งการเบี่ยงเบนที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวจะถูกกำจัดโดยเฉพาะอย่างยิ่งซึ่งเป็นผลมาจากการทำธุรกรรมครั้งเดียวเช่นเมื่อขายที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักและส่วนเกิน สินทรัพย์ ในการทำให้รายได้เป็นปกติ จะใช้วิธีการทางสถิติในการคำนวณค่าเฉลี่ย ค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก หรือวิธีประมาณค่าซึ่งแสดงถึง แสดงถึงความต่อเนื่องของแนวโน้มที่มีอยู่

นอกจากนี้จำเป็นต้องคำนึงถึงปัจจัยของการเปลี่ยนแปลงมูลค่าเงินเมื่อเวลาผ่านไป - รายได้จำนวนเดียวกันในปัจจุบันมีราคาสูงกว่าในช่วงอนาคต คำถามที่ยากเกี่ยวกับเวลาที่ยอมรับได้มากที่สุดในการคาดการณ์รายได้และค่าใช้จ่ายของบริษัทจำเป็นต้องได้รับการแก้ไข เชื่อกันว่าเพื่อสะท้อนถึงธรรมชาติของวัฏจักรโดยธรรมชาติของอุตสาหกรรม เพื่อที่จะคาดการณ์ได้อย่างสมเหตุสมผล จำเป็นต้องครอบคลุมระยะเวลาอย่างน้อย 5 ปี เมื่อพิจารณาปัญหานี้ผ่านปริซึมทางคณิตศาสตร์และสถิติ มีความปรารถนาที่จะยืดระยะเวลาการคาดการณ์ให้ยาวขึ้น โดยสมมติว่าการสังเกตจำนวนมากขึ้นจะให้มูลค่าตลาดของบริษัทที่สมเหตุสมผลมากขึ้น อย่างไรก็ตาม การเพิ่มระยะเวลาคาดการณ์ตามสัดส่วนทำให้ยากต่อการทำนายมูลค่าของรายได้และค่าใช้จ่าย อัตราเงินเฟ้อ และกระแสเงินสด ผู้ประเมินราคาบางรายทราบว่าการคาดการณ์รายได้ที่เชื่อถือได้มากที่สุดจะใช้เวลา 1-3 ปี โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีความไม่แน่นอนในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจ เนื่องจากเมื่อระยะเวลาคาดการณ์เพิ่มขึ้น เงื่อนไขของการประมาณการก็จะเพิ่มขึ้น แต่ความคิดเห็นนี้เป็นจริงสำหรับองค์กรที่ดำเนินธุรกิจอย่างยั่งยืนเท่านั้น

สำคัญ!ไม่ว่าในกรณีใด เมื่อเลือกช่วงการคาดการณ์ คุณจะต้องครอบคลุมช่วงเวลาจนกว่าอัตราการเติบโตของบริษัทจะคงที่ และเพื่อให้ได้ผลลัพธ์สุดท้ายที่มีความแม่นยำสูงสุด คุณสามารถแบ่งช่วงการคาดการณ์ออกเป็นระยะเวลากลางที่มีขนาดเล็กลงได้ เช่น ครึ่งปี.

โดยทั่วไป มูลค่าขององค์กรถูกกำหนดโดยการสรุปแหล่งรายได้จากกิจกรรมขององค์กรในช่วงระยะเวลาคาดการณ์ ซึ่งก่อนหน้านี้ปรับเป็นระดับราคาปัจจุบัน พร้อมด้วยการเพิ่มมูลค่าของธุรกิจในช่วงหลังการคาดการณ์ ระยะเวลา (ค่าเทอร์มินัล)

สองวิธีที่พบบ่อยที่สุดในการประเมินแนวทางรายได้คือ: วิธีการแปลงเป็นรายได้และ วิธีคิดลดกระแสเงินสด. ขึ้นอยู่กับส่วนลดโดยประมาณและอัตราการโอนเป็นทุนที่ใช้ในการกำหนดมูลค่าปัจจุบันของรายได้ในอนาคต แน่นอนว่าภายในกรอบของแนวทางรายได้ มีการใช้วิธีการที่หลากหลายมากขึ้น แต่โดยพื้นฐานแล้วทั้งหมดนั้นขึ้นอยู่กับการคิดลดกระแสเงินสด

บทบาทสำคัญในการเลือกวิธีการประเมินนั้นขึ้นอยู่กับวัตถุประสงค์ของการประเมินและการใช้ผลลัพธ์ตามวัตถุประสงค์ ปัจจัยอื่นๆ ก็มีผลกระทบเช่นกัน เช่น ประเภทขององค์กรที่มีมูลค่า ขั้นตอนการพัฒนา อัตราการเปลี่ยนแปลงของรายได้ ความพร้อมของข้อมูล และระดับความน่าเชื่อถือ เป็นต้น

วิธีการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่รายได้(วิธีการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ช่วงเดียว SPCM)

วิธีการแปลงเป็นรายได้ขึ้นอยู่กับข้อเสนอที่ว่ามูลค่าตลาดของธุรกิจเท่ากับมูลค่าปัจจุบันของรายได้ในอนาคต เหมาะสมที่สุดที่จะนำไปใช้กับบริษัทเหล่านั้นที่มีสินทรัพย์สะสมอยู่แล้ว มีรายได้ปัจจุบันที่มั่นคงและคาดการณ์ได้ และอัตราการเติบโตของบริษัทอยู่ในระดับปานกลางและค่อนข้างคงที่ ในขณะที่สถานะปัจจุบันให้แนวคิดบางอย่างของ \ แนวโน้มระยะยาวของกิจกรรมในอนาคต และในทางกลับกัน: ในช่วงของการเติบโตอย่างแข็งขันของ บริษัท ในระหว่างกระบวนการปรับโครงสร้างใหม่หรือในเวลาอื่น ๆ เมื่อมีความผันผวนอย่างมากในกำไรหรือกระแสเงินสด (ซึ่งเป็นเรื่องปกติสำหรับหลายองค์กร) วิธีการนี้ไม่พึงปรารถนาสำหรับการใช้งานเนื่องจาก มีความเป็นไปได้สูงที่จะได้ผลลัพธ์การประเมินค่าที่ไม่ถูกต้อง

วิธีการแปลงเป็นรายได้จะขึ้นอยู่กับข้อมูลย้อนหลัง ในขณะที่ในอนาคต นอกเหนือจากจำนวนรายได้สุทธิแล้ว ยังมีการคาดเดาตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจอื่นๆ เช่น โครงสร้างเงินทุน อัตราผลตอบแทน และระดับความเสี่ยงของบริษัท

การประเมินมูลค่าขององค์กรโดยใช้วิธีแปลงเป็นรายได้ดำเนินการดังนี้:

มูลค่าตลาดปัจจุบัน = DP (หรือ P net) / อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่

โดยที่ DP คือกระแสเงินสด

P สะอาด - กำไรสุทธิ

บันทึก! ความน่าเชื่อถือของผลการประเมินนั้นขึ้นอยู่กับอัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ ดังนั้นควรให้ความสนใจเป็นพิเศษกับความแม่นยำของการคำนวณ

อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ช่วยให้คุณสามารถแปลงรายได้หรือมูลค่ากระแสเงินสดในช่วงระยะเวลาหนึ่งเป็นหน่วยวัดมูลค่า ตามกฎแล้ว จะได้มาจากปัจจัยส่วนลด:

อัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ =ดี- ทีอาร์

ที่ไหน ดี- อัตราคิดลด;

T r - อัตราการเติบโตของกระแสเงินสดหรือกำไรสุทธิ

เป็นที่ชัดเจนว่าอัตราส่วนเงินทุนส่วนใหญ่มักจะน้อยกว่าอัตราคิดลดของบริษัทเดียวกัน

ดังที่เห็นได้จากสูตรที่นำเสนอ อัตราการเติบโตของกระแสเงินสดหรือกำไรสุทธิที่คาดหวังจะถูกนำมาพิจารณา ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับจำนวนเงินที่เข้าเป็นทุน แน่นอนว่าอัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่จะแตกต่างกันไปตามรายได้ประเภทต่างๆ ดังนั้น ภารกิจหลักเมื่อใช้วิธีนี้คือการกำหนดตัวบ่งชี้ที่จะแปลงเป็นตัวพิมพ์ใหญ่ ในกรณีนี้สามารถคาดการณ์รายได้ได้ สำหรับปีถัดจากวันที่ประเมินมูลค่าหรือกำหนดรายได้เฉลี่ยที่คำนวณโดยใช้ข้อมูลย้อนหลัง เนื่องจากกระแสเงินสดสุทธิคำนึงถึงกิจกรรมการดำเนินงานและการลงทุนขององค์กรอย่างเต็มที่ จึงมักถูกใช้เป็นฐานในการแปลงสินทรัพย์เป็นทุน

ดังนั้นอัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ในสาระสำคัญทางเศรษฐกิจจึงใกล้เคียงกับปัจจัยคิดลดและมีความสัมพันธ์กันอย่างมากกับอัตราดังกล่าว อัตราคิดลดยังใช้เพื่อลดกระแสเงินสดในอนาคตจนถึงปัจจุบัน

วิธีคิดลดกระแสเงินสด ( กระแสเงินสดคิดลด ดีซีเอฟ )

วิธีคิดลดกระแสเงินสดช่วยให้คุณคำนึงถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการได้รับรายได้ที่คาดหวัง การใช้วิธีนี้จะมีเหตุผลเมื่อมีการคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญของรายได้ในอนาคตทั้งขึ้นและลง นอกจากนี้ ในบางสถานการณ์อาจใช้วิธีนี้เพียงอย่างเดียวมีผลบังคับใช้ เช่น การขยายกิจกรรมขององค์กร หาก ณ เวลาประเมิน ไม่ได้ดำเนินการอย่างเต็มกำลังการผลิต แต่ตั้งใจที่จะเพิ่มขึ้นในอนาคตอันใกล้นี้การเพิ่มปริมาณการผลิตตามแผน การพัฒนาธุรกิจโดยทั่วไป การควบรวมกิจการ การแนะนำเทคโนโลยีการผลิตใหม่ ฯลฯภายใต้เงื่อนไขดังกล่าว กระแสเงินสดประจำปีในช่วงเวลาต่อๆ ไปจะไม่สม่ำเสมอ ซึ่งทำให้ไม่สามารถคำนวณมูลค่าตลาดของบริษัทโดยใช้วิธีแปลงเป็นรายได้ได้

สำหรับองค์กรใหม่ วิธีเดียวที่เป็นไปได้ในการใช้ก็คือวิธีคิดลดกระแสเงินสดด้วย เนื่องจากมูลค่าของสินทรัพย์ ณ เวลาที่ประเมินมูลค่าอาจไม่ตรงกับความสามารถในการสร้างรายได้ในอนาคต

แน่นอนว่าเป็นที่พึงปรารถนาที่องค์กรที่มีมูลค่ามีแนวโน้มการพัฒนาที่น่าพอใจและมีประวัติทางธุรกิจที่ทำกำไรได้ สำหรับบริษัทที่ประสบความสูญเสียอย่างเป็นระบบและมีอัตราการเติบโตติดลบ วิธีคิดลดกระแสเงินสดมีความเหมาะสมน้อยกว่า ต้องใช้ความระมัดระวังเป็นพิเศษในการประเมินบริษัทที่มีโอกาสล้มละลายสูง ในกรณีนี้ วิธีรายได้ไม่สามารถใช้ได้เลย รวมถึงวิธีแปลงเป็นทุนด้วย

วิธีคิดลดกระแสเงินสดมีความยืดหยุ่นมากกว่าเนื่องจากสามารถใช้เพื่อประเมินองค์กรปฏิบัติการใด ๆ โดยใช้การคาดการณ์รายการกระแสเงินสดในอนาคต ผู้บริหารและเจ้าของบริษัทมีความสำคัญไม่น้อยที่จะต้องเข้าใจถึงผลกระทบของการตัดสินใจด้านการจัดการต่างๆ ที่มีต่อมูลค่าตลาด กล่าวคือ สามารถใช้ในกระบวนการจัดการมูลค่าตามผลลัพธ์ของแบบจำลองต้นทุนโดยละเอียดของธุรกิจ และดูความอ่อนไหวต่อปัจจัยภายในและภายนอกที่เลือก สิ่งนี้ช่วยให้คุณเข้าใจกิจกรรมขององค์กรในทุกขั้นตอนของวงจรชีวิตในอนาคต และที่สำคัญที่สุด: วิธีการนี้ดึงดูดนักลงทุนมากที่สุดและตรงตามความสนใจของพวกเขา เนื่องจากวิธีนี้ขึ้นอยู่กับการคาดการณ์การพัฒนาตลาดในอนาคตและกระบวนการเงินเฟ้อ แม้ว่าจะมีความยากลำบากในเรื่องนี้ก็ตามในภาวะเศรษฐกิจวิกฤติที่ไม่มั่นคงกับ การคาดการณ์กระแสรายได้ของคุณล่วงหน้าหลายปีเป็นเรื่องยากทีเดียว

ดังนั้นพื้นฐานเบื้องต้นในการคำนวณมูลค่าของธุรกิจโดยใช้วิธีลดกระแสเงินสดเป็นการพยากรณ์ซึ่งมีที่มาคือข้อมูลย้อนหลังเกี่ยวกับกระแสเงินสด สูตรดั้งเดิมในการกำหนดมูลค่าปัจจุบันของรายได้ในอนาคตที่มีส่วนลดมีดังนี้:

มูลค่าตลาดปัจจุบัน = กระแสเงินสดสำหรับงวดที / (1 + ดี) ที.

อัตราคิดลดคืออัตราดอกเบี้ยที่จำเป็นในการลดรายได้ในอนาคตให้เป็นค่าเดียวสำหรับมูลค่าปัจจุบันของธุรกิจ สำหรับนักลงทุน อัตราผลตอบแทนจากการลงทุนทางเลือกที่ต้องการโดยมีระดับความเสี่ยงที่เทียบเคียงได้ ณ เวลาที่ประเมิน

ขึ้นอยู่กับประเภทของกระแสเงินสดที่เลือก (ส่วนของผู้ถือหุ้นหรือเงินลงทุนทั้งหมด) ที่ใช้เป็นเกณฑ์ในการประเมินมูลค่า วิธีการคำนวณอัตราคิดลดจะถูกกำหนด รูปแบบการคำนวณกระแสเงินสดสำหรับเงินลงทุนและทุนจดทะเบียนแสดงไว้ในตาราง 12.

ตารางที่ 1. การคำนวณกระแสเงินสดสำหรับเงินลงทุน
ดัชนี	ผลกระทบต่อกระแสเงินสดสุทธิ (+/–)
กำไรสุทธิ
ค่าเสื่อมราคาค้างจ่าย
เงินทุนหมุนเวียนของตัวเองลดลง
เพิ่มเงินทุนหมุนเวียนของตนเอง
การขายสินทรัพย์
การลงทุนด้านทุน
กระแสเงินสดสำหรับเงินลงทุน

ตารางที่ 2. การคำนวณกระแสเงินสดสำหรับส่วนของผู้ถือหุ้น
ดัชนี	ผลกระทบต่อกระแสเงินสดสุทธิ (+/–)
กำไรสุทธิ
ค่าเสื่อมราคาค้างจ่าย
เงินทุนหมุนเวียนของตัวเองลดลง
เพิ่มเงินทุนหมุนเวียนของตนเอง
การขายสินทรัพย์
การลงทุนด้านทุน
การเพิ่มขึ้นของหนี้ระยะยาว
การลดหนี้ระยะยาว
กระแสเงินสดสำหรับส่วนของผู้ถือหุ้น

อย่างที่คุณเห็นการคำนวณกระแสเงินสดสำหรับทุนจดทะเบียนมีความแตกต่างเพียงว่าผลลัพธ์ที่ได้จากอัลกอริธึมในการคำนวณกระแสเงินสดสำหรับเงินลงทุนจะถูกปรับเพิ่มเติมสำหรับการเปลี่ยนแปลงในหนี้ระยะยาว จากนั้นกระแสเงินสดจะถูกคิดลดตามความเสี่ยงที่คาดหวังซึ่งสะท้อนให้เห็นในอัตราคิดลดที่คำนวณโดยสัมพันธ์กับองค์กรเฉพาะ

ดังนั้น อัตราคิดลดกระแสเงินสดสำหรับเงินทุนจะเท่ากับอัตราผลตอบแทนจากเงินลงทุนที่เจ้าของต้องการเงินลงทุน- ผลรวมของอัตราผลตอบแทนแบบถ่วงน้ำหนักของกองทุนที่ยืมมา (นั่นคือ อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของธนาคาร) และทุนจดทะเบียน ในขณะที่น้ำหนักเฉพาะถูกกำหนดโดยหุ้นของกองทุนที่ยืมมาและกองทุนหุ้นในโครงสร้างเงินทุน อัตราคิดลดกระแสเงินสดสำหรับเงินลงทุนเรียกว่า ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักและวิธีการคำนวณที่สอดคล้องกันก็คือวิธีต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (วแปดกเฉลี่ยคเนื้อเพลงของคเอพิทัล, WACC). วิธีการกำหนดอัตราคิดลดนี้ใช้บ่อยที่สุด

นอกจาก, เพื่อกำหนดอัตราคิดลดกระแสเงินสดสำหรับส่วนของผู้ถือหุ้น อาจจะนำไปใช้ ต่อไปนี้เป็นวิธีการทั่วไป:

• รูปแบบการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ทุน ( แคป);
• รูปแบบการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ทุนดัดแปลง ( เอ็มแคปเอ็ม);
• วิธีการก่อสร้างแบบสะสม
• รูปแบบกำไรส่วนเกิน ( อีโว) และอื่น ๆ.

พิจารณาวิธีการเหล่านี้โดยละเอียด

วิธีต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก ( WACC)

ใช้ในการคำนวณทั้งส่วนของผู้ถือหุ้นและทุนที่ยืมมาโดยการสร้างอัตราส่วนของหุ้น ไม่แสดงงบดุล แต่มูลค่าตลาดของเงินทุน อัตราคิดลดสำหรับรุ่นนี้ถูกกำหนดโดยสูตร:

ดีWACC = S zk × (1 – N prib) × D zk + S pr × D pr + S oa × D ob,

โดยที่ C зк คือต้นทุนของทุนที่ยืมมา

N กำไร - อัตราภาษีเงินได้

Дзк - ส่วนแบ่งของทุนที่ยืมมาในโครงสร้างเงินทุนของบริษัท

Ср - ต้นทุนในการดึงดูดทุน (หุ้นบุริมสิทธิ์)

D pr - ส่วนแบ่งของหุ้นบุริมสิทธิในโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท

Соа - ต้นทุนในการดึงดูดทุน (หุ้นสามัญ)

D ob - ส่วนแบ่งหุ้นสามัญในโครงสร้างเงินทุนของบริษัท

ยิ่งบริษัทดึงดูดกองทุนที่ยืมมาราคาถูกแทนที่จะเป็นทุนที่มีราคาแพง มูลค่าก็จะยิ่งต่ำลง WACC. อย่างไรก็ตามหากคุณต้องการใช้กองทุนยืมราคาถูกให้ได้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้คุณควรจำไว้เกี่ยวกับสภาพคล่องที่ลดลงในงบดุลขององค์กรซึ่งจะนำไปสู่การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยสินเชื่ออย่างแน่นอนเนื่องจากสำหรับธนาคารสถานการณ์เช่นนี้คือ เต็มไปด้วยความเสี่ยงและปริมาณที่เพิ่มขึ้น WACCแน่นอนว่าจะเติบโตขึ้น ดังนั้นจึงเป็นการเหมาะสมที่จะใช้กฎ "ค่าเฉลี่ยทองคำ" โดยผสมผสานเงินทุนของตัวเองและเงินที่ยืมมาอย่างเหมาะสมที่สุดโดยพิจารณาจากยอดคงเหลือในแง่ของสภาพคล่อง

วิธีการประเมินเมืองหลวงสินทรัพย์ (รูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน CAPM)

จากการวิเคราะห์ข้อมูลจากตลาดหุ้นเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงความสามารถในการทำกำไรของหุ้นที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ ในกรณีนี้ เมื่อคำนวณอัตราคิดลดสำหรับทุนตราสารทุน จะใช้สูตรต่อไปนี้:

ดีแคป = ดีบี/อาร์ + β × (D r − D b/r ) + P 1 + P 2 + ร,

โดยที่ D b/r - อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง

β - ค่าสัมประสิทธิ์พิเศษ

ดีอาร์ - ผลตอบแทนรวมของตลาดโดยรวม (พอร์ตการลงทุนในตลาดเฉลี่ยของหลักทรัพย์)

P 1 - โบนัสสำหรับองค์กรขนาดเล็ก

P 2 - ค่าพรีเมียมสำหรับความเสี่ยงเฉพาะของแต่ละบริษัท

ร- ความเสี่ยงของประเทศ

อัตราปลอดความเสี่ยงถูกใช้เป็นพื้นฐานในการประเมินความเสี่ยงประเภทต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในบริษัท ค่าสัมประสิทธิ์เบต้าพิเศษ ( β ) หมายถึงจำนวนความเสี่ยงเชิงระบบที่เกี่ยวข้องกับกระบวนการทางเศรษฐกิจและการเมืองที่เกิดขึ้นในประเทศ ซึ่งคำนวณจากการเบี่ยงเบนในผลตอบแทนรวมของหุ้นของบริษัทใดบริษัทหนึ่ง เปรียบเทียบกับผลตอบแทนรวมของตลาดหุ้นโดยรวม ตัวบ่งชี้ผลตอบแทนรวมของตลาดคือดัชนีผลตอบแทนของตลาดโดยเฉลี่ย ซึ่งคำนวณโดยนักวิเคราะห์จากการวิจัยข้อมูลทางสถิติในระยะยาว

แคปค่อนข้างยากที่จะนำไปใช้ในสภาวะด้อยพัฒนาของตลาดหุ้นรัสเซีย นี่เป็นเพราะความท้าทายในการพิจารณาค่าเบต้าและความเสี่ยงด้านตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับธุรกิจที่ถือหุ้นอย่างใกล้ชิดซึ่งไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ในทางปฏิบัติในต่างประเทศ อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงตามกฎคืออัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลหรือตั๋วเงินระยะยาว เนื่องจากถือว่ามีสภาพคล่องในระดับสูงและมีความเสี่ยงต่ำมากที่จะล้มละลาย ( ความเป็นไปได้ที่จะล้มละลายของรัฐไม่ได้รับการยกเว้นในทางปฏิบัติ) อย่างไรก็ตาม ในรัสเซีย หลังจากเหตุการณ์ทางประวัติศาสตร์บางอย่าง หลักทรัพย์ของรัฐบาลไม่ได้ถูกมองว่าปราศจากความเสี่ยงในทางจิตวิทยา ดังนั้น อัตราเฉลี่ยของการฝากเงินตราต่างประเทศระยะยาวของธนาคารรัสเซียที่ใหญ่ที่สุดห้าแห่ง รวมถึง Sberbank แห่งรัสเซีย ซึ่งก่อตั้งขึ้นภายใต้อิทธิพลของปัจจัยตลาดภายในเป็นหลัก จึงสามารถใช้เป็นอัตราปลอดความเสี่ยงได้ เกี่ยวกับอัตราต่อรอง β จากนั้นในต่างประเทศพวกเขามักจะใช้สิ่งตีพิมพ์สำเร็จรูปของตัวบ่งชี้เหล่านี้ในไดเรกทอรีทางการเงินที่คำนวณโดย บริษัท ที่เชี่ยวชาญโดยการวิเคราะห์ข้อมูลทางสถิติของตลาดหุ้น โดยทั่วไปผู้ประเมินไม่จำเป็นต้องคำนวณอัตราส่วนเหล่านี้ด้วยตนเอง

รูปแบบการประเมินมูลค่าทรัพย์สินทุนที่แก้ไข ( เอ็มแคปเอ็ม)

ในบางกรณี ควรใช้แบบจำลองการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ทุนที่แก้ไขแล้ว ( เอ็มแคปเอ็ม) ซึ่งใช้ตัวบ่งชี้เช่นค่าความเสี่ยงโดยคำนึงถึงความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบขององค์กรที่มีมูลค่า ความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบ (ความเสี่ยงที่กระจายได้)- สิ่งเหล่านี้เป็นความเสี่ยงที่เกิดขึ้นแบบสุ่มในบริษัทที่สามารถลดลงได้ด้วยการกระจายความเสี่ยง ในทางตรงกันข้าม ความเสี่ยงที่เป็นระบบเกิดจากการเคลื่อนไหวโดยทั่วไปของตลาดหรือกลุ่มตลาด และไม่เกี่ยวข้องกับความปลอดภัยเฉพาะเจาะจง ดังนั้นตัวบ่งชี้นี้จึงเหมาะสมกว่าสำหรับเงื่อนไขการพัฒนาตลาดหุ้นของรัสเซียที่มีความไม่แน่นอน:

ดีมแคป = ดข/ร + β × (D r − D b/r ) + P ความเสี่ยง

โดยที่ D b/r คืออัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงของสินเชื่อสกุลเงินต่างประเทศในประเทศรัสเซีย

β - ค่าสัมประสิทธิ์ที่เป็นการวัดความเสี่ยงด้านตลาด (ไม่สามารถเปลี่ยนได้) และสะท้อนถึงความอ่อนไหวของการเปลี่ยนแปลงความสามารถในการทำกำไรของการลงทุนในบริษัทในอุตสาหกรรมหนึ่งๆ ต่อความผันผวนในการทำกำไรของตลาดหุ้นโดยรวม

ดีอาร์ - การทำกำไรของตลาดโดยรวม

P Risk คือค่าความเสี่ยงที่คำนึงถึงความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบของบริษัทที่กำลังประเมิน

วิธีการสะสม

โดยคำนึงถึงความเสี่ยงในการลงทุนประเภทต่างๆ และเกี่ยวข้องกับการประเมินโดยผู้เชี่ยวชาญทั้งปัจจัยทางเศรษฐกิจและอุตสาหกรรมทั่วไป และปัจจัยเฉพาะองค์กรที่สร้างความเสี่ยงในการไม่ได้รับรายได้ตามแผน ปัจจัยที่สำคัญที่สุดคือขนาดของบริษัทโครงสร้าง การเงิน การผลิต และการกระจายดินแดนคุณภาพของการจัดการ ความสามารถในการทำกำไร การคาดการณ์รายได้ ฯลฯอัตราคิดลดจะพิจารณาจากอัตราผลตอบแทนที่ไร้ความเสี่ยง ซึ่งจะเพิ่มเบี้ยประกันภัยเพิ่มเติมสำหรับความเสี่ยงในการลงทุนในบริษัทที่กำหนด โดยคำนึงถึงปัจจัยเหล่านี้

ดังที่เราเห็นวิธีการสะสมค่อนข้างคล้ายกัน แคปเนื่องจากทั้งคู่ขึ้นอยู่กับอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์ไร้ความเสี่ยงพร้อมกับการเพิ่มรายได้เพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงของการลงทุน (เชื่อว่ายิ่งมีความเสี่ยงมากเท่าใดผลตอบแทนก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น)

โอลสันรุ่น (เอ็ดเวิร์ด - กระดิ่ง - โอลสัน การประเมินมูลค่า แบบอย่าง , อีโว ) หรือวิธีรายได้ส่วนเกิน (กำไร)

รวมองค์ประกอบของแนวทางรายได้และต้นทุนเข้าด้วยกันเพื่อลดข้อเสียให้เหลือน้อยที่สุด มูลค่าของบริษัทถูกกำหนดโดยการคิดลดกระแสของรายได้ส่วนเกิน ซึ่งก็คือ ส่วนเบี่ยงเบนจากค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม และมูลค่าปัจจุบันของสินทรัพย์สุทธิ ข้อดีของโมเดลนี้คือความสามารถในการใช้ข้อมูลที่มีอยู่เกี่ยวกับมูลค่าของสินทรัพย์ที่มีอยู่ ณ เวลาที่ประเมินเพื่อคำนวณ ส่วนแบ่งที่สำคัญในรูปแบบนี้ถูกครอบครองโดยการลงทุนจริง และจำเป็นต้องคาดการณ์เพียงกำไรคงเหลือเท่านั้น นั่นคือส่วนหนึ่งของกระแสเงินสดที่เพิ่มมูลค่าของบริษัทจริง ๆ แม้ว่าโมเดลนี้จะไม่มีปัญหาในการใช้งาน แต่ก็มีประโยชน์มากในการพัฒนากลยุทธ์การพัฒนาองค์กรที่เกี่ยวข้องกับการเพิ่มมูลค่าทางธุรกิจให้สูงสุด

การจับสลากรอบชิงชนะเลิศ มูลค่าตลาดของบริษัท

เมื่อกำหนดมูลค่าเบื้องต้นของธุรกิจแล้ว ต้องทำการปรับเปลี่ยนจำนวนหนึ่งเพื่อให้ได้มูลค่าตลาดสุดท้าย:

• ส่วนเกิน/ขาดแคลนเงินทุนหมุนเวียนของตนเอง
• เกี่ยวกับสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักขององค์กร
• เกี่ยวกับสินทรัพย์และหนี้สินภาษีเงินได้รอการตัดบัญชี
• หนี้สุทธิถ้ามี

เนื่องจากการคำนวณส่วนลดกระแสเงินสดรวมจำนวนเงินทุนหมุนเวียนที่ต้องการซึ่งสัมพันธ์กับการคาดการณ์รายได้ หากไม่ตรงกับมูลค่าที่แท้จริง จะต้องเพิ่มเงินทุนหมุนเวียนส่วนเกิน และส่วนที่ขาดจะต้องลบออกจากมูลค่า ของต้นทุนเบื้องต้น เช่นเดียวกับสินทรัพย์ด้อยคุณภาพ เนื่องจากเฉพาะสินทรัพย์ที่ใช้ในการสร้างกระแสเงินสดเท่านั้นที่จะรวมอยู่ในการคำนวณ ซึ่งหมายความว่าหากมีสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักซึ่งมีมูลค่าที่แน่นอนซึ่งไม่ได้คำนึงถึงกระแสเงินสด แต่สามารถรับรู้ได้ (เช่น เมื่อมีการขาย) จำเป็นต้องเพิ่มมูลค่าเบื้องต้นของธุรกิจโดย มูลค่าของทรัพย์สินดังกล่าวคำนวณแยกกัน หากมูลค่าขององค์กรถูกคำนวณสำหรับทุนที่ลงทุน มูลค่าตลาดที่เกิดขึ้นจะถูกนำไปใช้กับเงินลงทุนทั้งหมด ซึ่งได้แก่ นอกเหนือจากต้นทุนของทุนแล้ว ยังรวมถึงมูลค่าของหนี้สินระยะยาวของบริษัทด้วย ซึ่งหมายความว่าเพื่อให้ได้มูลค่าของทุนมีความจำเป็นต้องลดมูลค่าของมูลค่าที่กำหนดด้วยจำนวนหนี้ระยะยาว

หลังจากทำการปรับปรุงทั้งหมดแล้ว จะได้มูลค่าซึ่งเป็นมูลค่าตลาดของส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท

ธุรกิจสามารถสร้างรายได้ได้แม้ว่าจะสิ้นสุดระยะเวลาคาดการณ์แล้วก็ตาม รายได้ควรมีเสถียรภาพและมีอัตราการเติบโตที่สม่ำเสมอในระยะยาว เพื่อคำนวณต้นทุนในหลังการคาดการณ์ คุณสามารถใช้วิธีใดวิธีหนึ่งต่อไปนี้ในการคำนวณส่วนลด:

• ตามมูลค่าการชำระบัญชี
• ตามมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ
• ตามวิธีของกอร์ดอน

เมื่อใช้แบบจำลอง Gordon ค่าสุดท้ายถูกกำหนดเป็นอัตราส่วนของกระแสเงินสดในปีแรกของช่วงหลังการคาดการณ์ต่อความแตกต่างระหว่างอัตราคิดลดและอัตราการเติบโตของกระแสเงินสดในระยะยาว ค่าเทอร์มินัลจะลดลงเหลือตัวบ่งชี้ต้นทุนปัจจุบันในอัตราคิดลดเดียวกันกับที่ใช้ในการคิดลดกระแสเงินสดของรอบระยะเวลาคาดการณ์

เป็นผลให้มูลค่ารวมของธุรกิจถูกกำหนดเป็นผลรวมของมูลค่าปัจจุบันของกระแสรายได้ในช่วงเวลาคาดการณ์และมูลค่าของบริษัทในช่วงหลังการคาดการณ์

บทสรุป

ในกระบวนการประเมินมูลค่าของ บริษัท โดยใช้วิธีรายได้จะมีการสร้างแบบจำลองทางการเงินของกระแสเงินสดซึ่งสามารถใช้เป็นพื้นฐานในการตัดสินใจด้านการจัดการอย่างมีข้อมูล การเพิ่มประสิทธิภาพต้นทุน การวิเคราะห์ความเป็นไปได้ในการเพิ่มความสามารถในการออกแบบและการกระจายปริมาณ ของผลิตภัณฑ์ โมเดลนี้จะยังคงมีประโยชน์หลังจากการประเมินเสร็จสิ้น

ในการเลือกวิธีการคำนวณมูลค่าตลาดอย่างใดอย่างหนึ่งคุณต้องตัดสินใจเกี่ยวกับวัตถุประสงค์ของการประเมินและการใช้ผลลัพธ์ตามแผนก่อน จากนั้น คุณควรวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงที่คาดหวังในกระแสเงินสดของบริษัทในอนาคตอันใกล้นี้ พิจารณาสถานะทางการเงินและโอกาสในการพัฒนา และประเมินสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจโดยรอบ ทั้งระดับโลกและระดับประเทศ รวมถึงอุตสาหกรรม หากไม่มีเวลา คุณต้องการค้นหามูลค่าตลาดของธุรกิจ หรือยืนยันผลลัพธ์ที่ได้รับโดยใช้วิธีอื่น หรือเมื่อการวิเคราะห์กระแสเงินสดในเชิงลึกเป็นไปไม่ได้หรือไม่จำเป็น คุณสามารถใช้ วิธีการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่เพื่อให้ได้ผลลัพธ์ที่ค่อนข้างเชื่อถือได้อย่างรวดเร็ว ในกรณีอื่นๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อวิธีรายได้เป็นเพียงทางเลือกเดียว ในการคำนวณมูลค่าตลาด ควรใช้วิธีคิดลดกระแสเงินสด เป็นไปได้ว่าในบางสถานการณ์จำเป็นต้องใช้ทั้งสองวิธีพร้อมกันในการคำนวณมูลค่าของบริษัท

และแน่นอนว่า เราไม่ควรลืมว่ามูลค่าที่ได้รับโดยใช้วิธีรายได้โดยตรงนั้นขึ้นอยู่กับความถูกต้องของการคาดการณ์เศรษฐกิจมหภาคและอุตสาหกรรมในระยะยาวของนักวิเคราะห์ อย่างไรก็ตาม แม้แต่การใช้ตัวบ่งชี้การคาดการณ์คร่าวๆ ในกระบวนการปรับใช้วิธีรายได้ก็อาจมีประโยชน์ในการกำหนดมูลค่าโดยประมาณของบริษัทได้

การเลือกวิธีการที่เหมาะสมสำหรับการประเมินมูลค่าของวัตถุเฉพาะควรดำเนินการบนพื้นฐานของการพิจารณาปัจจัยและเงื่อนไขที่สมบูรณ์ที่สุด ซึ่งหมายความว่ามีเงื่อนไขบางประการที่โดยทั่วไปจะใช้แต่ละวิธี คุณควรเลือกวิธีการเหล่านั้นที่มีปัจจัยที่สอดคล้องกับเงื่อนไขการดำรงอยู่ของวัตถุการประเมินเฉพาะมากที่สุด
รายการปัจจัยและเงื่อนไขที่ค่อนข้างสมบูรณ์แสดงไว้ในตำราเรียนและแสดงไว้ในตาราง 6.38 โดยเครื่องหมายดอกจันระบุปัจจัยที่ต้องคำนึงถึงก่อนใช้วิธีนี้เป็นจุดเริ่มต้นในการประมาณมูลค่าของธุรกิจ
ปัจจัย-เงื่อนไขที่กำหนดทางเลือกของวิธีการ
การประเมินมูลค่าธุรกิจ
ตารางที่ 6.38

№ หน้า/พี	วิธี การประเมิน	ขอแนะนำให้ใช้ภายใต้เงื่อนไขต่อไปนี้:
1	2	3
1	ราคา ทำความสะอาด สินทรัพย์	บริษัทเป็นเจ้าของสินทรัพย์ที่มีตัวตนที่สำคัญและมีสินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่ไม่มีนัยสำคัญ* แรงงานให้มูลค่าเพิ่มเพียงเล็กน้อยแก่ผลิตภัณฑ์หรือบริการของบริษัท บริษัทถูกคาดหวังให้ยังคงดำเนินการอย่างต่อเนื่อง ผลประโยชน์ในการเป็นเจ้าของโดยประมาณถูกควบคุม บริษัทไม่มีประวัติของรายได้ที่ยั่งยืนหรือมี มีอัตราส่วนกำไร/กระแสเงินสดที่ไม่ยั่งยืน
11	ของเหลว แห่งชาติ ราคา	มูลค่าการชำระบัญชีเป็นการวัดมูลค่าของบริษัทที่ประเมินมูลค่าอย่างเหมาะสม* สัดส่วนการเป็นเจ้าของที่ประเมินสามารถควบคุมได้สำหรับบริษัท บริษัทอยู่ในภาวะล้มละลายหรือมีข้อสงสัยตามสมควรว่าจะสามารถดำเนินงานต่อไปได้ เงินสดปัจจุบันและที่คาดการณ์ไว้ของบริษัท กระแสจากการดำเนินงานต่อเนื่องต่ำเกินไป เมื่อเทียบกับสินทรัพย์สุทธิ บริษัทอาจมีค่ามากกว่าการตายมากกว่าการมีชีวิตอยู่
111	การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ของรายได้	ความสามารถในการทำกำไรของบริษัทมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการรับรู้มูลค่าของบริษัท* มีข้อมูลที่เพียงพอสำหรับการตัดสินใจอย่างมีข้อมูลเกี่ยวกับรายได้ที่คาดหวัง* ระดับรายได้ปัจจุบันสามารถเป็นตัวบ่งชี้คร่าวๆ เกี่ยวกับรายได้ในอนาคต ผลการดำเนินงานของบริษัทเป็นบวกอย่างต่อเนื่อง อัตราการเติบโตที่คาดหวังอยู่ในระดับปานกลางและ เมื่อประเมินมูลค่าหุ้นที่ควบคุมได้ ผลตอบแทนของเจ้าของอาจถูกประมาณด้วยความมั่นใจที่สมเหตุสมผล มูลค่าของสินทรัพย์ไม่มีตัวตนของบริษัทมีนัยสำคัญ แรงงานหรือสินทรัพย์ไม่มีตัวตนให้มูลค่าเพิ่มอย่างมีนัยสำคัญแก่ผลิตภัณฑ์และบริการของบริษัท กำไรจะถูกรับรู้ว่ามีประโยชน์มากกว่า ตัวบ่งชี้มูลค่าของธุรกิจมากกว่ากระแสเงินสด

ความต่อเนื่องของตาราง 6.38

1	2	3
IV	กระแสเงินสดคิดลด	อัตราส่วนของกำไรต่อกระแสเงินสดมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อมูลค่าของบริษัท* กระแสเงินสดปัจจุบันคาดว่าจะแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากกระแสเงินสดในอนาคตที่เป็นไปได้ สามารถกำหนดกระแสเงินสดสุทธิในอนาคตได้อย่างน่าเชื่อถือ กระแสเงินสดสุทธิของบริษัทในปีสุดท้ายของปี ระยะเวลาคาดการณ์จะต้องเป็นบวก กระแสเงินสดสุทธิของบริษัทในช่วงระยะเวลาคาดการณ์จะไม่ติดลบ เมื่อประเมินส่วนแบ่งทุนที่ควบคุมได้สามารถประมาณรายได้ของเจ้าของได้อย่างมั่นใจพอสมควร บริษัท เพิ่งเริ่มต้นธุรกิจ บริษัท กำลังเข้าซื้อกิจการอื่น ๆ ที่มีศักยภาพ เจ้าของ
วี	วิธีการทั้งหมดที่ใช้การประเมินค่าทวีคูณโดยอิงจากข้อมูลบริษัทที่เทียบเคียงเพื่อการเปรียบเทียบ	มีจำนวนบริษัทที่เทียบเคียงและ/หรือธุรกรรมที่เพียงพอในการกำหนดมูลค่าของการประเมินมูลค่าหลายรายการ ข้อมูลที่เพียงพอ (ปริมาณการขาย อัตราส่วนของการขายสินทรัพย์ต่อการขายหลักทรัพย์) เพื่อดำเนินการวิเคราะห์และปรับเปลี่ยนที่เหมาะสม* การประเมินมูลค่ามีวัตถุประสงค์เพื่อวัตถุประสงค์ด้านภาษีเงินได้ของรัฐบาลกลาง ที่คาดไว้ เพื่อเป็นบริษัทมหาชน
วี	ราคา/ราคา เรื่องจริง ราคา/กระแสเงินสดรวม	(ควรคำนึงถึงปัจจัยที่กล่าวถึงในข้อ V ที่นี่ด้วย) ข้อมูลอัตราส่วนรายได้/กระแสเงินสดสำหรับบริษัทเป้าหมายและบริษัทในเครือมีความน่าเชื่อถือพอสมควร* อัตราส่วนรายได้/กระแสเงินสดปัจจุบันสามารถใช้เพื่อประมาณรายได้ในอนาคตโดยประมาณได้ /flow ratio cash เมื่อประเมินส่วนแบ่งทุนที่ควบคุมได้จะสามารถประเมินรายได้ของเจ้าของได้อย่างมั่นใจเพียงพอ ลักษณะอัตราส่วนกำไร/กระแสเงินสดของบริษัทที่ได้รับการประเมินและบริษัทเทียบเคียงเพื่อการเปรียบเทียบจะเป็นค่าบวกอย่างต่อเนื่อง

ความต่อเนื่องของตาราง 6.38

1	2	3
ปกเกล้าเจ้าอยู่หัว	ราคาบริษัท/กระแสเงินสดรวม	(ควรคำนึงถึงปัจจัยที่กล่าวถึงในข้อ V ที่นี่ด้วย) ข้อมูลรายได้รวมของบริษัทมีความน่าเชื่อถือพอสมควร สามารถสร้างความสัมพันธ์ระหว่างรายได้รวมและกำไรสำหรับบริษัทคู่เคียงเพื่อเปรียบเทียบกับบริษัทที่มีมูลค่า* รายได้ของบริษัทมี ในอดีตที่ไม่สม่ำเสมอบริษัทที่ถูกประเมินอยู่ในอุตสาหกรรมบริการหรือธุรกิจประเภทอื่นที่มีต้นทุนผันแปรต่ำ โครงสร้างต้นทุนของบริษัทในอุตสาหกรรมนี้ (ซึ่งรวมถึงบริษัทที่อยู่ระหว่างการประเมินด้วย) กำลังปรับระดับออกไป
8	ราคา/หน่วย สำรวย	(ควรคำนึงถึงปัจจัยที่กล่าวถึงในข้อ V ที่นี่ด้วย) 1. หากบริษัทที่ถูกประเมินมูลค่าจ่ายเงินปันผลโดยตรงและสามารถประมาณมูลค่าที่เป็นไปได้ในอนาคตได้อย่างน่าเชื่อถือ*
ทรงเครื่อง	ราคา/มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ	(ควรคำนึงถึงปัจจัยที่กล่าวถึงในวรรค 1 ที่นี่ด้วย) มีข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะเกี่ยวกับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิของบริษัทคู่เทียบ* คาดว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิของทั้งบริษัทที่ได้รับการประเมินและบริษัทคู่เทียบเพื่อการเปรียบเทียบ มูลค่าบวก* สัดส่วนที่มีนัยสำคัญของสินทรัพย์ของบริษัทคือสินทรัพย์สภาพคล่องหรือการลงทุนอื่นๆ (หุ้นซื้อขาย การลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์) สัดส่วนการเป็นเจ้าของที่วัดได้คือผู้ถือหุ้นส่วนน้อย (ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม) แต่เงื่อนไขอื่นๆ สำหรับการใช้วิธีมูลค่าทรัพย์สินสุทธิคือ พบกัน
เอ็กซ์	วิธีกำไรส่วนเกิน	มูลค่าของบริษัทอนุมานโดยตรงจากรายได้ของบริษัท (ใช้กับบริษัทส่วนใหญ่)* บริษัทมีประวัติรายได้ที่เป็นที่ยอมรับ มีข้อมูลที่เชื่อถือได้เพียงพอซึ่งสามารถอนุมานรายได้ในอนาคตได้อย่างยุติธรรม* รายได้ปัจจุบันอาจเป็นแนวทางคร่าวๆ สำหรับรายได้ในอนาคต* บริษัทที่ประเมินมูลค่ามีกำไรเป็นบวก* อัตราการเติบโตที่คาดหวัง การเติบโตของกำไรอยู่ในระดับปานกลางและสามารถคาดการณ์ได้* เมื่อประเมินส่วนแบ่งทุนที่ควบคุม รายได้ของเจ้าของสามารถประเมินได้อย่างมั่นใจเพียงพอ* ธุรกิจที่ประเมินมูลค่าจัดเป็นองค์กรขนาดเล็กหรือกิจกรรมทางวิชาชีพส่วนบุคคล

ท้ายตาราง. 6.38

1	2	3
จิน	วิธีกระแสเงินสดแบบไม่ต่อเนื่อง	มูลค่าของบริษัทได้มาจากกระแสเงินสดโดยตรง* บริษัทมีประวัติรายได้ที่กำหนดไว้ เจ้าของบริษัทยังเป็นพนักงานที่บริหารจัดการบริษัทอย่างแข็งขัน* มีข้อมูลที่เชื่อถือได้เกี่ยวกับอัตราส่วนรายได้/กระแสเงินสดของบริษัท มูลค่าและคู่แข่ง* อัตราส่วนสภาพคล่องคือรายได้ที่คาดหวัง/กระแสเงินสดสอดคล้องกับอัตราส่วนของตัวบ่งชี้เหล่านี้ในอนาคต* เมื่อประเมินการควบคุมส่วนแบ่งทุน รายได้ของเจ้าของสามารถประเมินได้อย่างมั่นใจเพียงพอ (รายได้ดังกล่าวรวมถึงค่าตอบแทน รายได้สุ่ม ค่าใช้จ่ายส่วนตัวเป็นค่าใช้จ่ายของบริษัท)* 1. อัตราส่วนรายได้/กระแสเงินสดของบริษัทที่กำลังประเมินและบริษัทคู่เคียงเป็นบวก* 8. ธุรกิจที่ประเมินอยู่ในประเภทวิสาหกิจขนาดย่อม

*บันทึก. โดยปกติแล้ว ผู้ประเมินจะค้นหาข้อมูลเกี่ยวกับบริษัทที่เทียบเคียงสำหรับโครงการประเมินแต่ละโครงการ

ขอแนะนำให้ปรับการเลือกวิธีการที่เหมาะสมที่สุดในการประเมินมูลค่าของธุรกิจในสองขั้นตอน: เบื้องต้นและขั้นสุดท้าย ในขั้นตอนเบื้องต้น จำเป็นต้องใช้อัลกอริธึมแบบขยายที่เราพัฒนาขึ้นเพื่อเลือกวิธีการประเมินที่เกี่ยวข้องกับสถานการณ์ทั่วไปบางอย่าง (รูปที่ 6.8)
การตัดสินใจขั้นสุดท้ายในการเลือกวิธีการประเมินที่ยอมรับได้มากที่สุดนั้นกระทำโดยผู้ประเมินที่เชี่ยวชาญ โดยคำนึงถึงสภาพการปฏิบัติงานทั้งภายในและภายนอกของวัตถุการประเมินที่กำหนด
นอกจากนี้ วัตถุการประเมินแต่ละชิ้นยังมีลักษณะเฉพาะด้านองค์กร เศรษฐกิจ การลงทุน และคุณลักษณะอื่นๆ มากมาย ซึ่งมักเป็นไปไม่ได้ที่จะจัดทำอย่างเป็นทางการ ด้วยเหตุนี้ในขั้นตอนที่สองจึงต้องคำนึงถึงปัจจัย (สถานการณ์) และคุณลักษณะที่ไม่เป็นที่ยอมรับเหล่านี้ของวัตถุประสงค์ของการประเมิน
หลังจากการพิจารณาเบื้องต้นในขั้นตอนแรกของวิธีการประเมินมูลค่าที่เหมาะสม (หรือวิธีการ) แล้ว ให้ดำเนินการไปยังขั้นตอนที่สองซึ่งเป็นขั้นตอนสุดท้าย ซึ่งเป็นการตัดสินใจขั้นสุดท้ายเกี่ยวกับการใช้วิธีการ (หรือหลายวิธี) ในการประเมินมูลค่าของ ธุรกิจ. ในกรณีนี้ผู้ประเมินราคาผู้เชี่ยวชาญจะดำเนินการวิเคราะห์ที่เกี่ยวข้องกับการตรวจสอบการปฏิบัติตามข้อเลือก

ข้าว. 6.8. อัลกอริธึมที่ขยายใหญ่ขึ้นเพื่อยืนยันการเลือกวิธีที่เหมาะสมที่สุดในการประเมินมูลค่าของธุรกิจ
(ต่อจากรูปที่ 6.8 ดูหน้า 360)

ข้าว. 6.8. (ท้ายรูปที่ 6.8)

ม.ล.
วิธีการ (วิธีการ) กับพารามิเตอร์พื้นฐานที่กำหนดเงื่อนไขที่เหมาะสมสำหรับการใช้งาน หากวิธีการประเมินมูลค่าธุรกิจที่เลือกในขั้นตอนแรกไม่ขัดแย้งกับเงื่อนไขพื้นฐานที่เป็นลักษณะของวิธีการเฉพาะนี้ การตัดสินใจที่ได้รับในขั้นตอนแรกยังคงมีผลใช้บังคับ หากไม่พบการปฏิบัติตามที่จำเป็นโดยการวิเคราะห์กลุ่มปัจจัยอื่น ๆ โดยผู้ประเมินราคาจะระบุวิธีการ (วิธีการ) ที่เหมาะสมที่สุดในการประเมินมูลค่าของธุรกิจ ในรูปแบบที่เป็นระบบองค์ประกอบของปัจจัยที่กำหนดความถูกต้องของการใช้วิธีการเฉพาะจะแสดงไว้ในตาราง 1 6.39.
ปัจจัยที่ต้องนำมาพิจารณาเมื่อเลือกเหตุผล
วิธีที่เหมาะสมในการประเมินมูลค่าของธุรกิจ
ตารางที่ 6.39

วิธีการประเมินผล	ปัจจัยที่กำหนดการเลือกวิธีการประเมิน
1	2
มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ	บริษัทกำลังดำเนินกิจการอยู่
	บริษัทเพิ่งจัดตั้งขึ้นใหม่ ไม่มีข้อมูลกระแสเงินสดที่ครบถ้วนหรือไม่สามารถระบุได้อย่างน่าเชื่อถือ
	การมีอุปสรรคด้านการบริหารที่อ่อนแอต่อการเข้ามาของธุรกิจใหม่ในอุตสาหกรรมที่กำหนดซึ่งบริษัทดำเนินการอยู่ (การลงทะเบียน การออกใบอนุญาต ใบอนุญาต การสร้างมาตรฐานและการรับรอง การติดฉลาก ฯลฯ)
	บริษัทเป็นเจ้าของสินทรัพย์ที่มีตัวตนที่สำคัญ แต่ปริมาณของสินทรัพย์ไม่มีตัวตนไม่มีนัยสำคัญ
	ในอดีตบริษัทมีรายได้ที่ยั่งยืนไม่เพียงพอหรือมีอัตราส่วนกำไร/กระแสเงินสดที่ไม่ยั่งยืน
	งบดุลทางการเงินสะท้อนถึงสินทรัพย์ที่มีตัวตนทั้งหมดของบริษัท
	ส่วนแบ่งความเป็นเจ้าของที่ประเมินได้รับการควบคุม (ส่วนใหญ่) สำหรับบริษัท
	สินทรัพย์ส่วนใหญ่ของบริษัทประกอบด้วยสินทรัพย์สภาพคล่องหรือการลงทุน
	ธุรกิจนี้ขึ้นอยู่กับข้อเสนอสัญญาเป็นหลักไม่มีตลาดการขายที่มั่นคงและถาวร
	บริษัทได้รับมูลค่าเพิ่มเติมจากแรงงานและสินทรัพย์ไม่มีตัวตนเพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลย
	การมีส่วนควบคุมอยู่ในมือของเจ้าของ
	ความเข้มข้นของแรงงานที่สำคัญและต้องใช้เวลาค่อนข้างมากในการทำให้ระบบการคำนวณที่ต้องการเสร็จสมบูรณ์

ความต่อเนื่องของตาราง 6.39

1	2
การชำระบัญชี ราคา	มูลค่าการชำระบัญชีเป็นคำจำกัดความที่ยอมรับได้ของมูลค่าของบริษัทที่มีมูลค่า
	ส่วนแบ่งความเป็นเจ้าของที่ประเมินไว้นั้นควบคุม (ส่วนใหญ่) สำหรับบริษัท
	บริษัทกำลังล้มละลายหรือใกล้จะถึงแล้ว
	กระแสเงินสดปัจจุบันและที่คาดการณ์ไว้ต่ำเกินไปเมื่อเทียบกับสินทรัพย์สุทธิ
	มูลค่าตลาดยุติธรรมของสินทรัพย์สุทธิของบริษัทหลังการขายเนื่องจากการดำเนินคดีล้มละลายมีมากกว่าหนี้สินหมุนเวียน
การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ รายได้
	ความสามารถในการทำกำไรของบริษัทมีอิทธิพลอย่างมากต่อการรับรู้เกี่ยวกับมูลค่าของบริษัท
	มีข้อมูลที่เพียงพอและเชื่อถือได้เกี่ยวกับผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจขั้นสุดท้ายของกิจกรรมในอนาคตและปัจจุบัน
	อัตราการเติบโตที่คาดหวังของผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจขั้นสุดท้ายค่อนข้างปานกลางและสามารถคาดการณ์ได้
	ตัวชี้วัดกำไรมีแนวโน้มเชิงบวกที่มั่นคง
	เมื่อประเมินส่วนแบ่งทุนที่ควบคุม (ส่วนใหญ่) สามารถประมาณรายได้ของเจ้าของทรัพย์สินได้อย่างน่าเชื่อถือเพียงพอ
	มูลค่าของสินทรัพย์ไม่มีตัวตนมีความสำคัญ
	กำไรอาจถือเป็นตัวบ่งชี้มูลค่าทางธุรกิจที่มีประโยชน์มากกว่ากระแสเงินสด
การลดรายได้เงินสดในอนาคต	บริษัทมีการใช้งานอยู่
	กระแสเงินสดสุทธิในอนาคตสามารถคาดการณ์ได้อย่างแม่นยำ
	อัตราส่วนกำไรต่อกระแสเงินสดมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อมูลค่าของบริษัท
	ทรัพย์สินของบริษัทส่วนใหญ่ประกอบด้วยเครื่องจักร เครื่องจักร หน่วยต่างๆ ได้แก่ อุปกรณ์การผลิต
	กระแสเงินสดปัจจุบันแตกต่างอย่างมากจากกระแสเงินสดในอนาคตที่เป็นไปได้
	กระแสเงินสดสุทธิที่เกี่ยวข้องกับปีสุดท้ายของช่วงคาดการณ์จะเป็นค่าบวก
	กระแสเงินสดสุทธิจะไม่ติดลบตลอดระยะเวลาคาดการณ์
	เมื่อประเมินส่วนแบ่งทุนที่ควบคุม (ส่วนใหญ่) รายได้ของเจ้าของสามารถกำหนดได้ด้วยความน่าเชื่อถือที่ค่อนข้างสูง

ความต่อเนื่องของตาราง 6.39

1	2
	บริษัทผลิตสินค้าดังกล่าวและให้บริการที่บ่งชี้ถึงมูลค่าที่จับต้องไม่ได้
	มีอุปสรรคร้ายแรงในการเข้าสู่อุตสาหกรรมนี้ (เช่น เนื่องจากมีทุนเริ่มต้นจำนวนมาก)
	บริษัทมีศักยภาพในการเข้าซื้อกิจการโดยเจ้าของรายอื่น
วิธีการทั้งหมดที่ใช้การประเมินค่าทวีคูณโดยอิงจากข้อมูลเพียร์สำหรับการเปรียบเทียบ	มีบริษัทหรือธุรกรรมที่คล้ายกันจำนวนเพียงพอในตลาดเป้าหมายเพื่อกำหนดมูลค่าของการประเมินมูลค่าหลายเท่า
	หากบริษัทคู่แข่งเป็นบริษัทมหาชน ก็เป็นไปได้ที่จะได้รับข้อมูลเปรียบเทียบที่เพียงพอและเชื่อถือได้เพื่อทำการวิเคราะห์เปรียบเทียบและการปรับเปลี่ยนที่จำเป็น
วิธีการทั้งหมดที่ใช้ผลคูณโดยประมาณที่ได้รับจากบริษัทคู่เคียงเพื่อการเปรียบเทียบในภายหลัง	หากใช้ข้อมูลธุรกรรมที่เป็นตัวแทนเพียงพอ ก็เป็นไปได้ที่จะได้รับข้อมูลเปรียบเทียบที่เพียงพอและเชื่อถือได้เพื่อทำการวิเคราะห์เปรียบเทียบและการปรับเปลี่ยนที่จำเป็น
	การประเมินนี้มีจุดประสงค์เพื่อวัตถุประสงค์ด้านภาษีตามข้อเท็จจริงของการบริจาค การรับมรดก ฯลฯ
	สันนิษฐานว่าบริษัทที่มีมูลค่าจะเปลี่ยนเป็นบริษัทเปิด
วิธีกำไรส่วนเกิน	มูลค่าของบริษัทได้มาจากกระแสรายได้โดยตรง
	บริษัทมีเอกลักษณ์เฉพาะด้วยความมั่นคงของรายได้ที่เพียงพอเมื่อมองย้อนหลัง
	มีข้อมูลที่เชื่อถือได้เกี่ยวกับรายได้ปกติในอนาคต
	กำไรของบริษัทที่มีมูลค่าเป็นบวก
	จากผลกำไรในปัจจุบัน สามารถคาดการณ์รายได้ในอนาคตได้อย่างน่าเชื่อถือ
	อัตราการเติบโตของกำไรที่คาดหวังอยู่ในระดับปานกลางและสามารถคาดการณ์ได้
	เมื่อประเมินส่วนแบ่งทุนที่มีการควบคุม (ส่วนใหญ่) รายได้ของเจ้าของสามารถประเมินได้ด้วยความน่าเชื่อถือที่เพียงพอ
	ธุรกิจที่มีมูลค่าเป็นองค์กรขนาดเล็กหรือกิจกรรมที่ประกอบอาชีพอิสระ
ราคา/รายได้	ข้อมูลที่สะท้อนถึงอัตราส่วนกำไร/กระแสเงินสดของบริษัท - วัตถุประสงค์ของการศึกษาและบริษัทที่คล้ายกันนั้นค่อนข้างเชื่อถือได้และเชื่อถือได้

ท้ายตาราง. 6.39

1	2
ราคา/กระแสเงินสดรวม	อัตราส่วนกำไร/กระแสเงินสดปัจจุบันสามารถใช้เพื่อกำหนดอัตราส่วนนี้ในอนาคต
	เมื่อประเมินส่วนแบ่งทุนที่มีการควบคุม (ส่วนใหญ่) สามารถกำหนดรายได้ของเจ้าของได้อย่างแม่นยำเพียงพอ
	ลักษณะอัตราส่วนกำไร/กระแสเงินสดของบริษัท - วัตถุประสงค์ของการศึกษาและบริษัทอะนาล็อก - ค่อนข้างคงที่และเป็นบวก
ราคา/เงินปันผล	บริษัทจ่ายเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอและสามารถกำหนดมูลค่าในอนาคตได้ค่อนข้างแม่นยำ
ราคา/มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ	มีข้อมูลที่จำเป็นสำหรับการคำนวณมูลค่าสินทรัพย์สุทธิของบริษัทที่คล้ายกัน
	มูลค่าสินทรัพย์สุทธิของบริษัทที่อยู่ระหว่างการศึกษาและบริษัทที่คล้ายคลึงกันนั้นมีมูลค่าเป็นบวก
	สินทรัพย์ของบริษัทส่วนใหญ่ประกอบด้วยสินทรัพย์สภาพคล่องหรือการลงทุนอื่นๆ (หุ้น การลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ ฯลฯ)
	ส่วนแบ่งทุนโดยประมาณอาจไม่สามารถควบคุมได้ (ส่วนน้อย) แต่ต้องใช้เงื่อนไขอื่น ๆ ทั้งหมดของการใช้วิธีสินทรัพย์สุทธิ

หลังจากการพิจารณาขั้นสุดท้ายขององค์ประกอบของวิธีการ (วิธีการ) ในการประเมินมูลค่าของธุรกิจแล้ว แนะนำให้พัฒนาอัลกอริธึมส่วนตัว อัลกอริธึมเหล่านี้ได้รับการออกแบบมาเพื่อทำให้กระบวนการคำนวณทั้งหมดเป็นระเบียบสำหรับวิธีประเมินมูลค่าของธุรกิจแต่ละวิธี ตัวอย่างเช่น เราจะให้อัลกอริทึมที่ช่วยให้คุณกำหนดมูลค่าของธุรกิจตามวิธีสินทรัพย์สุทธิ (รูปที่ 6.9)
ด้วยวิธีการที่พัฒนาและอธิบายไว้ข้างต้น ซึ่งให้เหตุผลที่เข้มงวดสำหรับการเลือกวิธีการที่เหมาะสมที่สุดในการประเมินมูลค่าของธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับบริษัทหนึ่งๆ กระบวนการหลายขั้นตอนทั้งหมดซึ่งโดยปกติจะดำเนินการโดยผู้ประเมินราคามืออาชีพ มีความคล่องตัวและเป็นมาตรฐาน
ในสถานการณ์ที่มีการโต้เถียง เมื่อพิจารณาจากผลการวิเคราะห์แล้ว เหมาะสมที่จะใช้หลายวิธีในการประเมินมูลค่าของธุรกิจ ผู้ประเมินจะต้องมีข้อมูลทางสถิติที่เกี่ยวข้องกับความถี่ของการใช้งานในอุตสาหกรรมนี้

ข้าว. 6.9. อัลกอริธึมแบบขยายสำหรับการคำนวณมูลค่าทางธุรกิจโดยใช้วิธีสินทรัพย์สุทธิ

ดังนั้นตามสถิติในประเทศและต่างประเทศ ความถี่ของการใช้วิธีบางอย่างสามารถจำแนกได้ด้วยข้อมูลต่อไปนี้ (ตารางที่ 6.40)

ตารางที่ 6.40
ส่วนแบ่งของวิธีการที่ทราบในการประเมินมูลค่าขององค์กรที่ใช้ในทางปฏิบัติ

ดังที่เห็นได้จากตาราง มักให้ความสำคัญกับวิธีคิดลดกระแสเงินสด (31%) อันดับที่สองและสามคือวิธีการประเมินมูลค่าทางบัญชี (28%) และวิธีการแปลงเป็นทุน (17%) ตามลำดับ การมีข้อมูลดังกล่าว จะทำให้คุณสามารถตัดสินใจอย่างรอบรู้ในสถานการณ์ที่มีความขัดแย้งได้

วิธีการประเมินมูลค่าขององค์กร (ธุรกิจ)

วิธีการแปลงกำไร (รายได้) เป็นทุน

วิธีการแปลงกำไรเป็นทุนเป็นหนึ่งในตัวเลือกสำหรับแนวทางรายได้ในการประเมินมูลค่าธุรกิจขององค์กรที่ดำเนินงาน เช่นเดียวกับรูปแบบอื่นๆ ของแนวทางรายได้ ขึ้นอยู่กับสมมติฐานพื้นฐานที่ว่ามูลค่าของผลประโยชน์ในการเป็นเจ้าของในธุรกิจจะเท่ากับมูลค่าปัจจุบันของรายได้ในอนาคตที่ความเป็นเจ้าของจะเกิดขึ้น

การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่คือกระบวนการคำนวณกำไร (รายได้) ที่ได้รับจากวัตถุประสงค์การประเมินใหม่เพื่อกำหนดมูลค่า

วิธีการแปลงกำไรเป็นทุนจะใช้เมื่อคาดว่ากำไรสุทธิหรือกระแสเงินสดในอนาคตจะเท่ากับปัจจุบันโดยประมาณ หรืออัตราการเติบโตจะอยู่ในระดับปานกลางและสามารถคาดการณ์ได้ นอกจากนี้รายได้ยังเป็นค่าบวกที่สำคัญค่อนข้างมาก เช่น ธุรกิจจะพัฒนาอย่างมั่นคง

สาระสำคัญของวิธีการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่คือการกำหนดจำนวนรายได้ต่อปีและอัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ที่สอดคล้องกับรายได้เหล่านี้ โดยอิงจากการคำนวณราคาของบริษัท

ขั้นตอนหลักเมื่อใช้วิธีการแปลงกำไรเป็นทุน:

• - การวิเคราะห์งบการเงินขององค์กร
• - การกำหนดจำนวนกำไรที่จะรวมเป็นทุน
• - การคำนวณอัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่
• - การกำหนดมูลค่าเบื้องต้นของมูลค่าธุรกิจขององค์กร
• - ทำการแก้ไขขั้นสุดท้าย

การวิเคราะห์งบการเงินขององค์กรดำเนินการตามงบดุลและงบกำไรขาดทุนขององค์กร ขอแนะนำให้มีเอกสารเหล่านี้เป็นเวลาอย่างน้อยสามปีที่ผ่านมา เมื่อวิเคราะห์เอกสารทางการเงินขององค์กรจะมีการทำให้เป็นมาตรฐานเช่น มีการปรับปรุงสำหรับรายการที่ไม่เกิดซ้ำและรายการพิเศษทั้งงบดุลและงบกำไรขาดทุนซึ่งไม่ได้เกิดขึ้นเป็นประจำในกิจกรรมในอดีตขององค์กรและไม่น่าจะเกิดขึ้นซ้ำอีกในอนาคต นอกจากนี้ หากจำเป็น งบการเงินขององค์กรจะได้รับการแปลงตามมาตรฐานการบัญชีที่รับรองทั่วไป

ตามวิธีการแปลงเป็นทุน มูลค่าตลาดของธุรกิจจะถูกกำหนดโดยสูตร:

C 0 = อัตราส่วนกำไร (รายได้) / โครงสร้างเงินทุน

เมื่อคำนวณรายได้สุทธิ สิ่งสำคัญคือต้องเลือกช่วงเวลาในการคำนวณให้ถูกต้อง ซึ่งอาจเป็นหลายช่วงเวลาในอดีต โดยปกติจะเป็นห้า หรืออาจใช้ข้อมูลรายได้หลายช่วงเวลาในอดีตและการคาดการณ์ในอนาคตอันใกล้นี้

ตัวบ่งชี้กำไรสุทธิมักจะใช้ในการประเมินองค์กรที่สินทรัพย์ถูกครอบงำโดยอุปกรณ์สึกหรอ สำหรับบริษัทที่มีอสังหาริมทรัพย์จำนวนมาก มูลค่าตามบัญชีลดลง แต่มูลค่าจริงยังคงแทบไม่เปลี่ยนแปลง พวกเขาต้องการใช้กระแสเงินสด

มูลค่าของอัตราส่วนเงินทุนถูกกำหนดโดยวิธีการต่อไปนี้:

• - วิธีการสะสมตามอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงพร้อมการปรับตามจำนวนลักษณะความเสี่ยงของการลงทุนในวัตถุประสงค์การประเมินที่กำหนด (พื้นที่ธุรกิจ)
• - จากการวิเคราะห์ข้อมูลตลาด ได้แก่ โดยหารรายได้สุทธิที่เกิดจากทรัพย์สินที่เทียบเคียงด้วยราคาขายจริง
• - ขึ้นอยู่กับอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ ปรับเป็นดัชนีการเติบโตของแหล่งรายได้ (เช่น 20/1.15=17.3%)

มีการปรับปรุงขั้นสุดท้าย (หากจำเป็น) สำหรับสินทรัพย์ที่ไม่สามารถใช้งานได้ (สินทรัพย์ที่ไม่ได้มีส่วนร่วมในการสร้างรายได้) สำหรับการขาดสภาพคล่อง สำหรับการมีส่วนได้เสียที่ควบคุมหรือไม่มีอำนาจควบคุมในหุ้นหรือผลประโยชน์ที่ประเมิน

โดยทั่วไปการใช้วิธีใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ในการประเมินมูลค่าธุรกิจของธุรกิจจะใช้เมื่อมีข้อมูลเพียงพอที่จะกำหนดกระแสเงินสดปกติ กระแสเงินสดปัจจุบันจะเท่ากับกระแสเงินสดในอนาคตโดยประมาณ และอัตราการเติบโตที่คาดหวังอยู่ในระดับปานกลางหรือสามารถคาดการณ์ได้ วิธีการนี้ใช้ได้มากที่สุดกับองค์กรที่สร้างผลกำไรที่มั่นคง ซึ่งจำนวนจะแตกต่างกันไปเล็กน้อยในแต่ละปี (หรืออัตราการเติบโตของกำไรคงที่) แตกต่างจากการประเมินมูลค่าอสังหาริมทรัพย์ในการประเมินมูลค่าธุรกิจขององค์กรวิธีนี้ใช้ค่อนข้างน้อยและส่วนใหญ่สำหรับองค์กรขนาดเล็กเนื่องจากความผันผวนของกำไรหรือกระแสเงินสดอย่างมีนัยสำคัญในแต่ละปีซึ่งเป็นเรื่องปกติสำหรับองค์กรขนาดใหญ่และขนาดกลางส่วนใหญ่

ข้อได้เปรียบหลักของวิธีการแปลงเป็นรายได้คือสะท้อนถึงศักยภาพในการทำกำไรของธุรกิจ และช่วยให้คุณคำนึงถึงความเสี่ยงของอุตสาหกรรมและบริษัทด้วย

วิธีรายได้ขึ้นอยู่กับหลักการที่ว่าผู้มีโอกาสเป็นนักลงทุนจะไม่จ่ายเงินสำหรับธุรกิจที่กำหนดมากกว่ามูลค่าปัจจุบันของรายได้ในอนาคตจากธุรกิจนั้น เช่น หลักการคาดหวัง (การมองการณ์ไกล)

วิธีการประเมินค่านี้ถือเป็นวิธีที่ยอมรับได้มากที่สุดจากมุมมองของแรงจูงใจในการลงทุนเนื่องจากนักลงทุนรายใดที่ลงทุนเงินในองค์กรที่ดำเนินงานในท้ายที่สุดจะไม่ซื้อชุดสินทรัพย์ แต่เป็นกระแสของรายได้ในอนาคตทำให้เขาสามารถชดใช้เงินลงทุนที่ลงทุนไป ทำกำไรและเพิ่มความเป็นอยู่ที่ดีของเขา

มีสองวิธีในการแปลงรายได้สุทธิเป็นมูลค่าปัจจุบัน: วิธีแปลงกำไรเป็นทุน และวิธีการคิดลดกระแสเงินสดในอนาคต

วิธีการแปลงเป็นอักษรตัวพิมพ์ใหญ่ของรายได้ใช้เมื่อคาดว่ารายได้สุทธิในอนาคตจะอยู่ที่ประมาณเท่ากับรายได้ปัจจุบัน หรืออัตราการเติบโตจะอยู่ในระดับปานกลางและสามารถคาดการณ์ได้ นอกจากนี้รายได้ยังเป็นค่าบวกที่สำคัญค่อนข้างมาก เช่น ธุรกิจจะพัฒนาอย่างมั่นคง

วิธีคิดลดกระแสเงินสดในอนาคตใช้เมื่อระดับกระแสเงินสดในอนาคตคาดว่าจะแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากระดับปัจจุบัน กระแสเงินสดในอนาคตสามารถประมาณได้อย่างสมเหตุสมผล กระแสเงินสดในอนาคตที่คาดการณ์ไว้เป็นบวกสำหรับปีที่คาดการณ์ส่วนใหญ่ กระแสเงินสดในปีสุดท้ายของช่วงคาดการณ์คาดว่าจะมีนัยสำคัญ บวก

ขึ้นอยู่กับลักษณะของกิจการที่ประเมินมูลค่า ส่วนแบ่งของผู้ถือหุ้นในทุนหรือหลักทรัพย์ของบริษัท ตลอดจนปัจจัยอื่นๆ ผู้ประเมินราคาอาจพิจารณากระแสเงินสดสุทธิ เงินปันผล และกำไรในรูปแบบต่างๆ เป็นรายได้ที่คาดหวัง

เมื่อใช้วิธีการแปลงเป็นอักษรตัวพิมพ์ใหญ่ จำนวนรายได้ที่เป็นตัวแทนจะถูกหารด้วยสัมประสิทธิ์การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่เพื่อคำนวณรายได้ขององค์กรใหม่ให้เป็นมูลค่า อัตราการแปลงเป็นทุนสามารถคำนวณได้จากอัตราคิดลด (ลบอัตราการเติบโตของกระแสเงินสดเฉลี่ยต่อปีที่คาดหวังจากอัตราคิดลด) วิธีการแปลงเป็นรายได้มักใช้ในสถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่มั่นคง โดยมีอัตราการเติบโตของรายได้ที่สม่ำเสมอและสม่ำเสมอ

เมื่อไม่สามารถตั้งสมมติฐานเกี่ยวกับความมั่นคงของรายได้และ/หรืออัตราการเติบโตที่สม่ำเสมอได้ จะใช้วิธีการคิดลดกระแสเงินสด ซึ่งขึ้นอยู่กับการประมาณการรายได้ในอนาคตในแต่ละช่วงเวลา รายได้เหล่านี้จะถูกแปลงเป็นมูลค่าโดยใช้อัตราคิดลดและเทคนิคมูลค่าปัจจุบัน

คุณลักษณะของวิธีคิดลดกระแสเงินสดและข้อได้เปรียบหลักคือช่วยให้สามารถพิจารณาการเปลี่ยนแปลงที่ไม่เป็นระบบในกระแสรายได้ซึ่งไม่สามารถอธิบายได้ด้วยแบบจำลองทางคณิตศาสตร์ใด ๆ สถานการณ์นี้ทำให้น่าสนใจที่จะใช้วิธีคิดลดกระแสเงินสดในเศรษฐกิจรัสเซีย โดยมีความผันผวนอย่างมากในราคาของผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป วัตถุดิบ วัสดุ และส่วนประกอบอื่น ๆ ที่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อมูลค่าขององค์กรที่ประเมินมูลค่า

ข้อโต้แย้งอีกประการหนึ่งที่สนับสนุนการใช้วิธีคิดลดกระแสเงินสดคือความพร้อมของข้อมูลที่อนุญาตให้หนึ่งปรับรูปแบบรายได้ (งบการเงินขององค์กร การวิเคราะห์ย้อนหลังขององค์กรที่ประเมินมูลค่า ข้อมูลจากการวิจัยการตลาดของตลาดบริการการสื่อสาร บริษัท แผนพัฒนา)

เมื่อเตรียมข้อมูลเบื้องต้นสำหรับการประเมินโดยใช้วิธีรายได้จะใช้การวิเคราะห์ทางการเงินขององค์กรเนื่องจากด้วยความช่วยเหลือทำให้สามารถประเมินคุณลักษณะของการพัฒนาขององค์กรได้ ได้แก่ :

อัตราการเติบโต

ต้นทุนความสามารถในการทำกำไร

จำนวนเงินทุนหมุนเวียนที่ต้องการ

จำนวนหนี้

อัตราส่วนลด.

วิธีคิดลดกระแสเงินสด

โดยทั่วไป ขั้นตอนการกำหนดมูลค่าของธุรกิจตามวิธีคิดลดกระแสเงินสดมักจะมีขั้นตอนต่อไปนี้

1. การเลือกระยะเวลาของระยะเวลาคาดการณ์

2. การเลือกประเภทกระแสเงินสดที่จะใช้ในการคำนวณ

3. ทำการวิเคราะห์รายได้รวมขององค์กรและจัดทำการคาดการณ์รายได้รวมในอนาคตโดยคำนึงถึงแผนการพัฒนาขององค์กรที่กำลังประเมิน

4. วิเคราะห์ค่าใช้จ่ายขององค์กรและจัดทำประมาณการค่าใช้จ่ายในอนาคตโดยคำนึงถึงแผนการพัฒนาขององค์กรที่กำลังประเมิน

จากการเปรียบเทียบรายได้ในอนาคตของนักลงทุนกับต้นทุนปัจจุบัน การเปรียบเทียบรายได้กับต้นทุนคำนึงถึงเวลาและปัจจัยเสี่ยง การเปลี่ยนแปลงของมูลค่าของบริษัท ซึ่งกำหนดโดยวิธีรายได้ ช่วยให้เราสามารถตัดสินใจได้อย่างถูกต้องสำหรับผู้จัดการ เจ้าของ รัฐ ฯลฯ

วิธีการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่จะใช้เมื่อกำไรสุทธิในอนาคตคาดว่าจะเท่ากับรายได้ปัจจุบันโดยประมาณ หรืออัตราการเติบโตจะอยู่ในระดับปานกลางและสามารถคาดการณ์ได้ นอกจากนี้รายได้ยังเป็นค่าบวกที่สำคัญค่อนข้างมาก เช่น ธุรกิจจะพัฒนาอย่างมั่นคง โดยปกติแล้วตัวบ่งชี้นี้ใช้เพื่อประเมินองค์กรที่สินทรัพย์ถูกครอบงำโดยอุปกรณ์ที่สึกหรอ สำหรับบริษัทที่มีอสังหาริมทรัพย์จำนวนมาก มูลค่าตามบัญชีลดลง แต่มูลค่าจริงยังคงแทบไม่เปลี่ยนแปลง พวกเขาต้องการใช้กระแสเงินสด

สาระสำคัญของวิธีการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่คือการกำหนดจำนวนรายได้ต่อปีและอัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ที่สอดคล้องกับรายได้เหล่านี้ โดยอิงจากการคำนวณราคาของบริษัท

เกิดปัญหาหลายประการเมื่อใช้วิธีนี้ ประการแรก วิธีกำหนดรายได้สุทธิขององค์กร และประการที่สอง วิธีเลือกอัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่

เมื่อคำนวณรายได้สุทธิ สิ่งสำคัญคือต้องเลือกช่วงเวลาในการคำนวณให้ถูกต้อง ซึ่งอาจเป็นหลายช่วงเวลาในอดีต โดยปกติจะเป็นห้า หรืออาจใช้ข้อมูลรายได้หลายช่วงเวลาในอดีตและการคาดการณ์ในอนาคตอันใกล้นี้

อีกแง่มุมที่ยากของวิธีนี้คือการกำหนดอัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่

อัตราการแปลงเป็นทุนส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับความยั่งยืนของรายได้ของบริษัท

หากอย่างหลังมีการเติบโตของกำไรที่มั่นคง ก็จะเลือกอัตราการใช้เงินทุนที่ต่ำกว่า ซึ่งนำไปสู่การเพิ่มขึ้นในบริษัท และในทางกลับกัน หากผลกำไรไม่มั่นคง อัตราการใช้เงินทุนก็จะเพิ่มขึ้น

ในบางกรณี รายได้รวมจะถูกใช้เพื่อประเมินมูลค่าบริษัทต่างๆ มักใช้เพื่อกำหนดมูลค่าตลาดของธุรกิจบริการ

บางครั้งก็ใช้เพื่อประเมินบริษัทร่วมหุ้น วิธีนี้เหมาะสำหรับผู้ถือหุ้นที่ไม่มีส่วนได้เสียในการควบคุม เนื่องจากจำนวนเงินปันผลมีความสำคัญที่สุดสำหรับพวกเขา และพวกเขาไม่สามารถมีอิทธิพลต่อนโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัทได้ สำหรับผู้ถือหุ้นที่มีส่วนได้เสียในการควบคุม ควรใช้การแปลงเป็นรายได้สุทธิเพื่อกำหนดมูลค่าตลาดขององค์กร

ข้อได้เปรียบหลักของวิธีการแปลงเป็นรายได้คือสะท้อนถึงศักยภาพในการทำกำไรของธุรกิจ และช่วยให้คุณคำนึงถึงความเสี่ยงของอุตสาหกรรมและบริษัทด้วย อย่างไรก็ตาม วิธีการนี้มีประโยชน์เพียงเล็กน้อยสำหรับบริษัทที่เติบโตอย่างรวดเร็ว

วิธีการลดรายได้ในอนาคตได้กลายเป็นวิธีปฏิบัติที่แพร่หลายในการประเมินมูลค่าทางธุรกิจ เนื่องจากช่วยให้สามารถคำนึงถึงโอกาสในการพัฒนาในอนาคตได้

การกำหนดรายได้ที่จะได้รับในช่วงหลังการคาดการณ์การคำนวณมูลค่าปัจจุบันในช่วงคาดการณ์และช่วงหลังการคาดการณ์

การพยากรณ์รายได้ในอนาคตเริ่มต้นด้วยการกำหนดกิจกรรมของระยะเวลาคาดการณ์และขอบเขตการคาดการณ์และประเภทของรายได้ที่จะใช้ในการคำนวณเพิ่มเติม ขอบเขตการคาดการณ์แบ่งออกเป็นสองส่วน: การคาดการณ์ เมื่อผู้ประเมินราคากำหนดพลวัตการพัฒนาของบริษัทด้วยความแม่นยำเพียงพอ และหลังการคาดการณ์ เมื่อนักวิเคราะห์คำนวณอัตราการเติบโตโดยเฉลี่ยที่ค่อนข้างปานกลาง

การกำหนดระยะเวลาของระยะเวลาคาดการณ์อย่างถูกต้องเป็นสิ่งสำคัญ ระยะเวลาที่ยาวนานเกินไปจะต้องใช้ความพยายามอย่างมากในการพยากรณ์ตามความเป็นจริง ในเวลาเดียวกัน การลดระยะเวลาให้สั้นลงโดยไม่ตั้งใจจะนำไปสู่การบิดเบือนการคาดการณ์ เนื่องจากในปีแรก การเปลี่ยนแปลงของรายได้จะเบี่ยงเบนไปอย่างมากจากมูลค่าเฉลี่ยของบริษัท

ประเภทของรายได้จะเป็นตัวกำหนดกระบวนการคาดการณ์และขั้นตอนการคำนวณอัตราคิดลด หากกำไรและเงินปันผลไม่ต้องการคำอธิบายพิเศษ ก็ต้องระบุแนวคิดเรื่องกระแสเงินสด กระแสเงินสดเป็นผลมาจากการไหลเข้าและไหลออกของเงินทุนในองค์กร

จำนวนกระแสเงินสดสำหรับทุนของตราสารทุนถูกกำหนดโดยใช้ข้อมูลต่อไปนี้: กำไรตามบัญชีลบ + + การเพิ่มขึ้นของหนี้สินระยะยาว - ดอกเบี้ยสำหรับหนี้สินระยะยาว - - การเพิ่มขึ้นของส่วนของผู้ถือหุ้น

กระแสเงินสดสำหรับเงินลงทุน (มูลค่ารวมของหุ้นและหนี้สินระยะยาว) ช่วยให้คุณสามารถกำหนดมูลค่าตลาดรวมของหุ้นของบริษัทและหนี้สินระยะยาวได้ จำนวนกระแสเงินสดสำหรับเงินลงทุนถูกกำหนดโดยสูตร: กำไรหลังหักภาษี + ค่าเสื่อมราคา - เงินลงทุน - เพิ่มเงินทุนหมุนเวียนของตัวเอง

กระแสเงินสดสำหรับส่วนของผู้ถือหุ้นแตกต่างจากเงินลงทุน ประการแรก ผลตอบแทนสุทธิจากกระแสเงินสดที่ลงทุนจะเพิ่มขึ้นตามจำนวนดอกเบี้ยของเงินกู้ยืมระยะยาว ประการที่สอง เมื่อคำนวณกระแสเงินสดสำหรับทุนตราสารทุน การเปลี่ยนแปลงในหนี้สินระยะยาวจะถูกนำมาพิจารณาด้วย แต่ไม่ใช่สำหรับกระแสการลงทุน กรณีหลังทำให้สามารถใช้วิธีคิดลดกระแสเงินสดได้ในกรณีที่ไม่สามารถคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงของหนี้ระยะยาวได้

หนึ่งในสิ่งที่ยากที่สุด แต่ในขณะเดียวกัน ช่วงเวลาที่สำคัญที่สุดในการประเมินบริษัทโดยใช้วิธีราคาไหลคือการคาดการณ์กระแสเงินสดในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ความเป็นไปได้ที่จะเบี่ยงเบนไปจากการคาดการณ์มีสูงมาก ดังนั้นบางครั้งการคาดการณ์ต่างๆ จึงถูกรวบรวม - ในแง่ร้าย สมจริง และมองโลกในแง่ดี การคาดการณ์ในแง่ดีหมายถึงการประเมินความสามารถในการทำกำไรของบริษัทเมื่อดำเนินการภายใต้เงื่อนไขที่ดีที่สุด จริงหมายถึงการคาดการณ์ตามเงื่อนไขที่เป็นไปได้มากที่สุด การมองโลกในแง่ร้ายคือการคาดการณ์ที่ได้รับจากแนวคิดเกี่ยวกับการทำงานขององค์กรในสภาวะที่เลวร้ายที่สุด

หลังจากนั้นจะมีการวิเคราะห์และคาดการณ์ต้นทุน เนื่องจากอัตราการเติบโตคงที่และมักจะแตกต่างกัน อัตราการเติบโตของต้นทุนคงที่และการคาดการณ์การเติบโตของต้นทุนผันแปรแยกจากกัน ขึ้นอยู่กับความพร้อมของทุนคงที่และการคาดการณ์การลงทุน จะมีการกำหนดจำนวนค่าเสื่อมราคา จากการวิเคราะห์การจัดการและแผนการขายของ บริษัท จะกำหนดค่าใช้จ่ายในการบริหารและค่าใช้จ่ายในการขายสินค้า (บริการ) ตามแผนการขอสินเชื่อระยะยาวจะมีการคำนวณดอกเบี้ยเงินกู้ ต่อไปจะกำหนดจำนวนภาษีที่บริษัทจะต้องจ่าย

จากการหักต้นทุนคงที่และต้นทุนผันแปร ค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายในการขาย ดอกเบี้ยและภาษีจากรายได้รวม ทำให้ได้รับการคาดการณ์รายได้สุทธิในแต่ละปีของระยะเวลาคาดการณ์

ขั้นตอนสำคัญของวิธีการคิดลดกระแสเงินสดคือ ซึ่งรวมถึง:

การกำหนดส่วนเกินหรือขาดทุนสุทธิของบริษัท ส่วนเกินจะเพิ่มมูลค่าตลาดของบริษัท และต้องมีการชดเชยส่วนที่ขาด ดังนั้นจึงทำให้มูลค่าตลาดลดลง
- การคำนวณการเปลี่ยนแปลง (เพิ่มขึ้นหรือลดลง) ของหนี้ระยะยาว (สำหรับแบบจำลองกระแสเงินสดที่นำมา)

ในขั้นตอนต่อไปของการประเมิน จะมีการกำหนดอัตราคิดลด หากการประเมินมูลค่าขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดที่เกิดจากทุนจดทะเบียน อัตราคิดลดจะถูกคำนวณโดยใช้ Capital Asset Pricing Mdel (CAPM) หรือวิธีการรวม

ในขั้นตอนต่อไปของการคำนวณมูลค่าของธุรกิจโดยใช้วิธีคิดลดรายได้ในอนาคต จะมีการกำหนดจำนวนรายได้ทั้งหมดที่เจ้าของสามารถรับได้ในช่วงหลังการคาดการณ์ การคำนวณรายได้ในช่วงหลังการคาดการณ์สามารถทำได้หลายวิธี เช่น วิธีต้นทุน - แบบจำลองกอร์ดอน (วิธี "การขายโดยประมาณ")

วิธีสินทรัพย์สุทธิถือว่าทราบมูลค่าของสินทรัพย์สุทธิ ณ สิ้นปีที่คาดการณ์ครั้งล่าสุด ขนาดของสินทรัพย์สุทธิเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาคาดการณ์ถูกกำหนดโดยการปรับมูลค่าของสินทรัพย์สุทธิในช่วงต้นปีแรกของระยะเวลาคาดการณ์ด้วยจำนวนกระแสเงินสดที่ บริษัท ได้รับตลอดระยะเวลาคาดการณ์ แนะนำให้ใช้วิธีสินทรัพย์สุทธิสำหรับองค์กรที่อยู่ในอุตสาหกรรมที่ต้องใช้เงินทุนสูง

แบบจำลองกอร์ดอนกำหนดมูลค่าของบริษัท ณ ต้นปีแรกหลังจากช่วงคาดการณ์เป็นจำนวนรายได้ที่รวมเป็นทุนหลังจากช่วงคาดการณ์ (นั่นคือผลรวมของมูลค่าของรายได้ในอนาคตประจำปีทั้งหมดในการโพสต์การคาดการณ์ ระยะเวลา).

อัตราการเติบโตของรายได้ควรจะมีเสถียรภาพ

อัตราการเติบโตของรายได้ต้องไม่มากกว่าอัตราคิดลด

เงินลงทุนในช่วงเวลาหลังการคาดการณ์ควรเท่ากับค่าเสื่อมราคา (สำหรับกรณีที่กระแสเงินสดทำหน้าที่เป็นรายได้)

การลดราคามูลค่าคงเหลือในอัตราคิดลดที่ใช้เมื่อสิ้นสุดระยะเวลาคาดการณ์นั้นเกิดจากการที่มูลค่าคงเหลือโดยไม่คำนึงถึงวิธีการคำนวณนั้นจะแสดงค่าสำหรับวันที่ที่ระบุเสมอ - จุดเริ่มต้นของหลังการคาดการณ์ ช่วงนั้นคือช่วงสิ้นปีคาดการณ์ครั้งล่าสุด

เพื่อให้ได้มูลค่าสุดท้ายของมูลค่าตลาดของบริษัท จึงมีการแก้ไขหลายประการ

1. หากใช้แบบจำลองส่วนลดโดยไม่มีกระแสเงินสดที่ลงทุนในตราสารหนี้ มูลค่าตลาดที่พบ (PV) จะหมายถึงเงินลงทุนทั้งหมด กล่าวคือ ไม่เพียงแต่รวมถึงต้นทุนของทุนจดทะเบียนเท่านั้น แต่ยังรวมมูลค่าของระยะยาวของบริษัทด้วย -หนี้สินระยะยาว ดังนั้นเพื่อให้ได้มูลค่าทุนจึงจำเป็นต้องลบจำนวนหนี้ระยะยาวออกจากมูลค่าที่พบ
2. คำนวณโดยใช้วิธีคิดลดกระแสเงินสด มูลค่าแสดงถึงมูลค่าของกิจการ ซึ่งไม่รวมมูลค่าของสินทรัพย์ส่วนเกินและสินทรัพย์ไม่ทำงานที่ไม่เกี่ยวข้องโดยตรงกับการสร้างรายได้ สินทรัพย์ดังกล่าวมีมูลค่าแยกต่างหากและผลลัพธ์จะถูกบวกเข้ากับมูลค่าตลาดของบริษัท มีวัตถุสี่ประเภทที่ต้องได้รับการประเมินและการบัญชีแยกกันสำหรับมูลค่า: เงินทุนหมุนเวียนของตัวเอง; ภาระผูกพันที่เกี่ยวข้องกับมาตรการคุ้มครองสิ่งแวดล้อม สิ่งอำนวยความสะดวกทางสังคม สินทรัพย์ถาวรภายใต้การอนุรักษ์

วิธีการประเมินมูลค่าวิสาหกิจโดยพิจารณาจากการลดรายได้ในอนาคตมีข้อดีและข้อเสียหลายประการ ช่วยให้คุณสามารถสะท้อนความสามารถในการทำกำไรในอนาคตของบริษัท ซึ่งเป็นที่สนใจของนักลงทุนมากที่สุด โดยคำนึงถึงความเสี่ยงในการลงทุน อัตราเงินเฟ้อที่เป็นไปได้ ตลอดจนสถานการณ์ตลาดผ่านอัตราคิดลด วิธีนี้ช่วยให้คุณคำนึงถึงความล้าสมัยทางเศรษฐกิจของ บริษัท ซึ่งบ่งชี้ว่ามูลค่าตลาดส่วนเกินที่ได้รับโดยวิธีการสะสมสินทรัพย์เหนือมูลค่าตลาดที่ได้รับโดยวิธีการลดรายได้ในอนาคต แนวปฏิบัติของโลกแสดงให้เห็นว่าวิธีนี้กำหนดมูลค่าตลาดขององค์กรได้อย่างแม่นยำที่สุด แต่การใช้งานนั้นยากเนื่องจากความยากลำบากในการคาดการณ์ที่แม่นยำเพียงพอ